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9月23日，世界黄金价格在创下前史新高后，忽然大幅回落。 到记者发稿时，伦敦现货黄金报价在2616美元/盎司邻近，纽约Comex黄金期货12月合约报价挨近2641美元/盎司，而伦敦现货黄金和Comex黄金主力合约之间的价差，即期货价格与现货价格的价差(Spread)，起伏高达25美元/盎司。

期现货之间的价差，是衡量出资热度的重要目标。本年7月底，这一价差一度挨近50美元/盎司，改写了2020年3月份以来新高。现在这一价差依然迟迟没有收拢，黄金商场净多头头寸仍在持续攀升。

此前，2020年3月黄金什物金条受疫情影响呈现交割缺少，导致一轮“黄金现货逼仓”行情呈现，期现货价差起伏曾高达75美元/盎司，黄金空头一度大幅砍仓。最终，以买卖所承受长途结算后才康复正常。

相对于2020年3月份的全球疫情特殊情况，现在世界黄金商场，出资需求相同旺盛，且黄金产出相同偏低。美国产品期货买卖委员会（CFTC）的买卖持仓陈述（COT）显现，9月17日当周，Comex黄金净多头头寸，添加2.59万手至25.26万手。其间，办理基金的多头头寸抵达了24万手，添加2.8万手，其代表的商场投机需求的办理基金净多头头寸现已来到2020年以来的高位。而矿山等生产商为代表的空头头寸持续徜徉在9万手，近3个月才添加了1万手。

下半年以来，资金好像开端从头喜爱黄金ETF。全球黄金ETF产品8月完成了21亿美元的净流入，叠加黄金价格上涨，全球黄金ETF的全体规划在8月末触及新高，抵达2570亿美元。

现在，规划挨近700亿美元的巨无霸黄金ETF——SPDR金ETF（GLD）接连3个月取得资金净流入。特别是8月份，全球黄金ETF产品持有量8月份添加了28.5吨黄金，而北美区域基金增持了17.2吨黄金。

在现货商场上，8月份印度黄金进口额创下了前史新高，达100.6亿美元。依据咨询公司Metals Focus开始估量，8月份印度黄金进口量达约131吨，是有史以来第6高的进口量。除了一般顾客之外，印度央行也一直在活跃添加黄金储藏，本年前七个月其储藏添加了42吨黄金，是2023年全年购买量的两倍多。

花旗银行最新陈述重申其对黄金看涨态度，花旗表明，黄金ETF资金流入大幅反弹，加上央行需求微弱，应会在中期内推进金价接连走高。

相对于世界商场上，国内黄金ETF商场有所分解，不同类别的黄金类产品改变较大。其间盯梢上金所黄金现货价格的黄金类产品，均有超越20%的涨幅。规划最大的黄金ETF（518880）基金比例却从8月上旬高点47.9亿份，持续回落到41亿份。其他规划类产品也呈现比例回落。

而商场盯梢中证沪深港黄金工业股票的黄金股ETF产品，在7月份之后大幅跌落，然后敞开了补涨行情，板块反弹居前。其间，商场重视度高的黄金股ETF(159562)自7月17日抵达本年价格高点后，呈现一路跌落的走势，到降息前的9月9日累计跌逾25%，呈现降息前股价抢跑跌落局势，可是降息后累计涨幅近10%，基金比例持续稳定在高位。

华西证券分析师晏溶以为，之所以降息前抢跑跌落，是在反响国内出资者忧虑降息预期下金价跌落的提早反响。但9月18日降息至今的金价体现以及里边隐含的逻辑支撑金价持续高位。降息后的金价体现与黄金股股价的提早抢跌，体现出来较大的预期差，股价估计会上涨修正做估值纠偏。

其时，瑞银、高盛等投行给出2700美元的目标价，更多国内外对冲基金估计冲高3000美元大关仅是时间问题。

招商期货分析师赵嘉瑜以为，从大类装备的视点看，贵金属仍值得多配，以对冲钱银信用上的危险。黄金价格保持阶梯式上行态势，从震动到快速上行的过渡需求事情驱动，仍旧主张逢低多配。

赵嘉瑜表明，当下贵金属的锚并不是全球量宽系统下的实践利率，而是全球量宽系统不能再保持的钱银信用危险，因而上涨的底子驱动未变。从曩昔的经验看，降息往往是对贵金属的利好，但对其他种类的影响还需进一步调查。

华泰证券李斌表明，对1980年以来降息周期复盘，会发现金价大概率在降息周期前期连续上涨，更长维度金价走势则依赖于其时的经济环境。其时黄金股的估值水平则远低于前史同周期水平，随同美联储敞开降息周期，国内方针空间有望同步翻开，商场危险偏好或逐渐好转。“轻视值”+“商场危险偏好上升”，国内黄金股装备性价比仍旧杰出。

责编：汪云鹏

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